3.4 Finanzielles Risikomanagement

Der Revisionsausschuss der TX Group AG überwacht das Risikomanagement der Gesellschaft und genehmigt den konsolidierten Risikobericht. Das Risikomanagement ist in Risikosphären aufgeteilt, die zentral in der TX Group oder dezentral in den Unternehmen bearbeitet werden. Die von der Geschäftsleitung der Gruppe definierten Risikoverantwortlichen identifizieren, bewerten und steuern die Risiken mit gezielten Massnahmen entlang eines periodischen, systematischen Prozesses. Der jährliche Risikobericht der TX Group deckt Risiken auf TX-Gruppenstufe sowie Risiken der (alleine) kontrollierten Gesellschaften ab. Die nicht kontrollierten Gesellschaften (SMG und JobCloud) verfügen über ein eigenes, von der TX Group unabhängiges Risikomanagement.

Die aktuelle Situation im Marktumfeld, geopolitische Spannungen, Effekte der Zinserhöhungen sowie die Auswirkungen der sich allenfalls anbahnenden Energiekrise sind zentrale Treiber für die Marktrisiken. Die Verhaltensänderung der Medienkonsumenten und der Werbekunden sowie Marktanteilsverluste an inländischer und ausländischer Konkurrenz stellen die grössten marktspezifischen Herausforderungen dar.

Marktrisiken

Die Marktrisiken werden für die einzelnen Unternehmen Goldbach, 20 Minuten, Tamedia und TX Ventures betrachtet und mit Massnahmen gemanagt.

Bei Goldbach wird im TV-Bereich mit verschiedenen Aktivitäten dem sich verändernden Medienkonsum des jüngeren Publikums Rechnung getragen. Dies u.a. durch die Lancierung innovativer Werbeformen wie Replay-Ads und durch das Erschliessen von werbefinanzierten Streaming-Angeboten. Das Risiko des starken Rückgangs im Print-Konsum wird durch Allianzen mit anderen Verlagen und Ausbau der Drittvermarktung vermindert. Ein weiteres Risiko stellt die Digitalisierung des Mediaeinkaufs dar. Der Druck steigt durch Akteure, die eine eigene technische Vertriebsstruktur anbieten. Diesem Risiko wird durch stärkere Kontrolle des Vertriebs durch Nutzung von und Investitionen in neue Technologien entgegengehalten. Im Werbegeschäft wachsen internationale Plattformen weiter und mit der Abschaffung der Third-Party-Cookies steigt das Risiko von Marktanteilsverlusten. Diesem Risiko soll mit zielgruppengerichteter Werbung, basierend auf einer übergreifenden Schweizer Werbe-ID, entgegengehalten werden. Goldbach legt zudem einen Fokus auf die Aussenwerbung, bei der die starke Verankerung im Heimmarkt einen strategischen Vorteil darstellt.

20 Minuten erholt sich von dem pandemiebedingten Rückgang im Werbe- und Nutzermarkt auch nach der Rückkehr der Pendler*innen nicht oder nur unwesentlich. Die Verlagerung der Werbeausgaben von Print zu Digital halten weiter an. Gleichzeitig birgt die rasante Veränderung im Medienkonsum der jungen Zielgruppe Risiken, die mit der «Social Media First»-Strategie gezielt angegangen werden. Relevante News und Unterhaltungsformate werden mit einem kanalgerechten Storytelling für Social Media produziert und dort ausgespielt sowie für App, Website und Zeitung adaptiert. Weitere Massnahmen werden ergriffen, um die Folgen der Abschaffung von Third Party Cookies auf die Werbebranche abzumildern. Mit der Einführung eines Logins und zusätzlichen Identifiers konnte der potenzielle Schaden bisher stark eingegrenzt werden.

Bei Tamedia stellen der weitere Rückgang der Print-Abo- und Werbeumsätze, der Rückgang des Print-Werbemarkts und das Verfehlen des digitalen Umsatzwachstums im Nutzermarkt grosse Risiken dar. Mit neuen digitalen Formaten und dem Einsatz von Spezialisten werden die Werbeangebote optimiert. Durch konsequente Fokussierung der Inhalte auf Mobile, die Verbesserung der Usability der Produkte und die automatisierte Begleitung von Kunden im Registrierungs- und Kaufprozess erfolgen Zugewinne im digitalen Nutzermarkt. Damit sollen die Verluste im Print-Lesermarkt vermindert werden. Auch die Erhöhung des Papierpreises aufgrund des europaweiten Mangels an Altpapier und der hohen Energiepreise stellt Tamedia vor grosse Herausforderungen. Die Verhandlungsstrategie beim Papiereinkauf wird entsprechend angepasst, mit dem Ziel, die Planbarkeit zu erhöhen. Im Drittkundengeschäft der Druckzentren liegt der Fokus auf der engen Beziehungspflege zu den Kunden und auf der konstanten Optimierung der Kostenstruktur.

Bei TX Ventures werden Risiken bei Mehrheitsbeteiligungen beleuchtet. Bei Zattoo macht das grösste Kundenverhältnis einen signifikanten Anteil des B2B-Umsatzes aus. Dessen Verlust stellt ein Risiko dar, das es zu senken gilt. Die Neuaufstellung der Vertriebsorganisation soll zudem sicherstellen, dass beim B2B-Vertrieb das geplante signifikante Wachstum erreicht werden kann.

Neben Marktrisiken werden in den Bereichen Personal, Finanzen, Legal und Technologie die Risiken gemanagt. Um technischen Störungen von IT-Systemen sowie zunehmender Cyberkriminalität entgegenzuwirken, wird laufend in Security-Massnahmen investiert, die sich insbesondere bei Cyberangriffen auszahlen. TX Group ist deshalb mit führenden Anbietern Partnerschaften eingegangen, um modernsten Schutz einzubauen.

Die durchgeführten Werthaltigkeitsprüfungen ergaben keinen Wertminderungsbedarf (siehe auch Anmerkung 2.5).

Währungsrisiken

Risiken aus Wechselkursschwankungen können vor allem aus Papiereinkäufen oder Investitionen resultieren. Wechselkursrisiken werden, wo als sinnvoll erachtet, zentral mittels Cash Flow Hedges abgesichert und entsprechend minimiert.

Derzeit stammen Währungsrisiken hauptsächlich aus Einkäufen, die in Fremdwährungen getätigt werden und deren Betriebserträge überwiegend in CHF generiert werden, sowie bei Beteiligungen, die in einer fremden Währung geführt werden. Der Gegenwert der Einkäufe in Fremdwährung belief sich 2022 auf 82.2 Mio. CHF (Vorjahr: 91.0 Mio. CHF). Die Risiken umfassen mehrheitlich Geschäfte in Euro und wurden für die Papiereinkäufe 2023 im Umfang von 32.1 Mio. CHF abgesichert (Absicherung 2021 für die Papiereinkäufe 2022 in Höhe von 37.1 Mio. CHF). Nicht berücksichtigt sind in den obigen Einkäufen in Fremdwährung die Einkäufe in Fremdwährung der ausländischen Goldbach-Group-Gesellschaften, da deren Einkäufe aufgrund der gleichfalls in Euro anfallenden Betriebserträge keinem wesentlichen Währungsrisiko ausgesetzt sind. Auf Absicherungen für das Fremdwährungsrisiko bei Beteiligungen wird verzichtet. Angaben zu den bestehenden Absicherungen für 2022 mit Devisentermingeschäften finden sich in den nachfolgenden Bereichen. Angaben zur Verbuchungssystematik dieser Cash Flow Hedges finden sich in den Bewertungsgrundsätzen.

Die Auswirkungen einer möglichen Veränderung der Fremdwährungskurse um 5 Prozent auf den in der Bilanz enthaltenen Positionen in Euro, serbischen Dinars, US-Dollars, dänischen Kronen und britischen Pfund auf das Ergebnis vor Steuern belaufen sich per Ende 2022 auf –⁠0.0 Mio. CHF (Vorjahr auf –⁠0.9 Mio. CHF).

Zinsrisiken

Das Zinsrisikomanagement erfolgt zentral. Kurzfristige Zinssatzrisiken werden in der Regel nicht abgesichert. Am Bilanzstichtag bestand keine Absicherung für langfristige Zinsrisiken.

Das Risiko aus der Veränderung von Marktzinsen betrifft vor allem die bestehenden kurzfristigen und langfristigen Finanzverbindlichkeiten.

Aus der folgenden Übersicht gehen die Positionen, die Zinsrisiken ausgesetzt sind, und die Auswirkungen einer möglichen Veränderung der Zinssätze auf das Ergebnis vor Steuern hervor:

Kreditrisiken

Bei den Forderungen aus Lieferungen und Leistungen erfolgt eine laufende Überwachung durch standardisierte Prozesse, die sich im Inkassowesen auch auf externe Partner abstützen. Basierend auf einheitlichen Richtlinien werden die notwendigen Wertberichtigungen vorgenommen. Die Gefahr von Klumpenrisiken wird durch die grosse Anzahl und die breite Streuung der Forderungen gegenüber Kunden aus allen Marktsegmenten minimiert. Quantitative Angaben zum Kreditrisiko aus der operativen Tätigkeit finden sich in Anmerkung 2.1 «Nettoumlaufvermögen» zu den Forderungen aus Lieferungen und Leistungen.

Das Kreditrisiko, das aus den flüssigen Mitteln und aus anderen finanziellen Werten resultiert, besteht im Ausfall der Gegenpartei, wobei sich das maximale Risiko auf den Buchwert beläuft. Die flüssigen Mittel sind im Wesentlichen bei drei grossen Schweizer Banken hinterlegt, deren Kreditausfallrisiko basierend auf den aktuellen Kreditratings von Standard & Poor’s als tief eingeschätzt wird. Das Aktivdarlehen gegenüber General Atlantic SC B.V ist mittels Verpfändung der gehaltenen Anteile an SMG Swiss Marketplace Group AG gesichert.

Liquiditätsrisiko

Dem Risiko, nicht über die notwendige Liquidität zur Begleichung der Verbindlichkeiten zu verfügen, wird durch eine laufende Liquiditätsplanung Rechnung getragen. In der Liquiditätsplanung werden sowohl die operative Geschäftstätigkeit als auch die Forderungen und Verbindlichkeiten berücksichtigt.

Die Bewirtschaftung der Liquidität sowie die langfristige Finanzierung sind zwecks Optimierung der Finanzmittel zentralisiert. Damit werden eine kosteneffiziente Kapitalbeschaffung sowie eine auf die Zahlungsverpflichtungen abgestimmte Liquidität sichergestellt.

Die Fälligkeiten der finanziellen Verbindlichkeiten gehen aus der folgenden Übersicht hervor:

Devisentermingeschäfte

Der Marktwert dieser derivativen Finanzinstrumente wird je nach Fälligkeit unter den kurzfristigen oder den langfristigen Finanzforderungen oder -verbindlichkeiten ausgewiesen.

Finanzinstrumente

TX Group wendet zur Bestimmung des Marktwertes von Finanzinstrumenten die folgenden Hierarchiestufen an:

• Klasse 1: Börsenkurse an aktiven Märkten für identische Vermögenswerte und Verbindlichkeiten.

• Klasse 2: Marktwerte, die auf Basis von beobachtbaren Marktdaten ermittelt werden. Dabei werden entweder notierte Preise auf nicht aktiven Märkten oder nicht notierte Preise berücksichtigt. Zudem können solche Verkehrswerte auch indirekt aus Preisen abgeleitet werden.

• Klasse 3: Marktwerte, die nicht auf Basis von beobachtbaren Marktdaten ermittelt werden.

Die in den kurzfristigen Finanzanlagen gehaltenen Devisentermingeschäfte sind die einzigen Finanzinstrumente, die in der Klasse 2 der Hierarchiestufen der Marktwerte gruppiert werden. Per 31. Dezember betragen diese netto 0.0 Mio. CHF (Vorjahr –⁠1.7 Mio. CHF) und sind demnach unwesentlich, weshalb auf eine weitere Offenlegung verzichtet wird.

In der Klasse 3 der Hierarchiestufen der Marktwerte sind vor allem die Eigenkapitalinstrumente der sonstigen Finanzanlagen sowie allfällige Kaufpreisverpflichtungen erfasst. Investiert wird insbesondere in Beteiligungen in der Aufbauphase (Start-ups), bei welchen keine beobachtbaren Marktpreise vorliegen. Deshalb wird eine geeignete alternative Bewertungsmethode für die Ermittlung des Fair Values der Beteiligungen angewendet. Dies kann unter anderem der von Dritten bezahlte Preis bei Finanzierungsrunden, eine Ermittlung mittels Barwertmethode (DCF-Ermittlung) oder die Marktpreisermittlung mittels Multiples sein. Inputfaktoren sind zum Beispiel Vertragsdetails zu den Finanzierungsrunden inklusive bezahlten Preises durch Dritte oder Businesspläne, welche die neuesten Einschätzungen betreffend Entwicklungen von Betriebsertrag und Kosten beinhalten. Für die quantitativ bedeutendste sonstige Beteiligung an Joveo Inc., welche per 31. Dezember 2022 mit einem Wert von 9.9 Mio. CHF in der Bilanz erfasst ist, erfolgte die Bewertung auf Basis einer DCF-Bewertung, die im zweiten Halbjahr 2022 stattgefunden hat. Die weiteren sonstigen Beteiligungen (inklusive deren Sensitivität) sind für die TX Group als unwesentlich zu betrachten. Die Überprüfung der Bewertung der sonstigen Beteiligungen wird halbjährlich vorgenommen.

Die Veränderung der sonstigen Beteiligungen im Berichtsjahr ist in nachstehender Tabelle ersichtlich:

Der Klasse 1 der Hierarchiestufen zur Bestimmung des Marktwertes sind alle übrigen zum Fair Value bewerteten Finanzinstrumente zugeordnet. Zwischen den drei Klassen fanden keine Transfers statt.