3.4 Finanzielles Risikomanagement

Der Revisionsausschuss der TX Group AG überwacht das Risikomanagement der Gesellschaft und genehmigt den konsolidierten Risikobericht. Das Risikomanagement ist in Risikosphären aufgeteilt, die zentral in der TX Group oder dezentral in den Unternehmen bearbeitet werden. Die von der Gruppenleitung definierten Risiko-Verantwortlichen identifizieren, bewerten und steuern die Risiken mit gezielten Massnahmen entlang eines periodischen, systematischen Prozesses. Der jährliche Risikobericht der TX Group deckt Risiken auf TX-Gruppenstufe sowie Risiken der (alleine) kontrollierten Gesellschaften ab. Die nicht kontrollierten Gesellschaften (SMG und JobCloud) verfügen über ein eigenes, von der TX Group unabhängiges Risikomanagement.

Die aktuelle Situation im Marktumfeld, geopolitische Spannungen, Effekte der Zinserhöhungen sowie die Auswirkungen der sich allenfalls anbahnenden Energiekrise sind zentrale Treiber für die Marktrisiken. Die Verhaltensänderung der Medienkonsumenten und der Werbekunden sowie Marktanteilsverluste an inländischer und ausländischer Konkurrenz stellen die grössten marktspezifischen Herausforderungen dar.

Marktrisiken

Die Marktrisiken werden für die einzelnen Unternehmen Goldbach, 20 Minuten, Tamedia und TX Ventures betrachtet und mit Massnahmen gemanagt.

Goldbach

• Druck auf den Werbemarkt und Cookieless Future: Goldbach strebt eine Diversifikation der Kunden- und Inventarbasis an, um einen Einbruch in einzelnen Teilen des Werbemarktes kompensieren zu können. Dies soll durch eine verstärkte Bearbeitung des KMU-Kundensegments und die aktive Akqui­sition von Neukunden im Grosskundensegment erreicht werden. Die Inventarbasis wurde durch zusätzliche Mandate und durch die Übernahme von Clear Channel Schweiz bereits diversifiziert und soll auch zukünftig weiter ausgebaut werden. Goldbach lanciert zudem gemeinsam mit Schweizer Vermarktern die OneID, eine ID-Lösung für digitale Werbung in der Schweiz, die zielgerichtete Online-Werbung ohne Cookies ermöglicht.

• Politisch und regulatorisch bedingte Werbeverbote: Goldbach befürchtet eine Zunahme an Einschränkungen von Werbeformen wie beispielsweise das Verbot von Werbung auf öffentlichem Grund in diversen Städten. Solche Einschränkungen könnten die Umsatzfelder von Goldbach direkt beschränken und bereits getätigte Investitionen in OOH-Inventar wertlos machen. Goldbach beteiligt sich daher aktiv an politischen und regulatorischen Prozessen über Branchenverbände.

20 Minuten

• Erosion der Preisstrukturen im digitalen Werbemarkt: 20 Minuten differenziert sich im Werbemarkt mit dem Angebot von kreativen Kommunikationslösungen im verlässlichen und verantwortungsvoll bewirtschafteten Umfeld der eigenen Medienmarken. Gleichzeitig entwickelt das Management eine Wachstumsstrategie, um die Erlöse stärker zu diversifizieren und nicht allein vom Werbemarkt abhängig zu sein.

• Einsatz künstlicher Intelligenz im Konkurrenzumfeld: Grosse Technologieunternehmen, die über erhebliche Ressourcen für die Entwicklung von künstlicher Intelligenz verfügen, könnten eine dominante Stellung auf dem Medienmarkt einnehmen. 20 Minuten betrachtet den Einsatz von künstlicher Intelligenz als Herausforderung sowie als Chance und strebt danach, diese zu nutzen.

Tamedia

• Einbruch im Print-Werbemarkt: Schlüsselkunden setzen bereits vermehrt auf digitale Werbeangebote und eigene Kanäle. Im Verbund mit den rückläufigen Umsätzen im Nutzermarkt Print könnte dies zu einem disruptiven Einbruch im Print-Werbemarkt führen. Tamedia pflegt den engen Austausch mit Schlüsselkunden, geht auf spezifische Bedürfnisse ein und führt vorrangig digitale Produktinnovationen ein, um das Risiko zu mindern. Gleichzeitig entwickelt das Management eine Wachstumsstrategie, um die Erlöse stärker zu diversifizieren.

• Verfehlte Umsatzziele im Nutzermarkt Print und Digital: Mit dem Ausbau von Loyalitätsmassnahmen, Serviceoptimierung (Zustellung, Kundendienst) und Produktverbesserungen für die Zielgruppe über 60 soll die Zufriedenheit der bestehenden Print-Kundschaft gesteigert und entsprechende Kunden­abwanderung verlangsamt werden. Durch spezifische Angebote werden gefährdete Print-Abonnenten zum digitalen Angebot überführt. Die digitale Vermarktung wird durch Einführung innovativer redaktio­neller Formate unterstützt und durch präzise Segmentierung optimiert. Redaktionen und Vermarktung entwickeln eine Strategie, um die Reichweite auszubauen.

Zattoo/Doodle

• Verschärfter Wettbewerb: Die Konsolidierung im B2B-Markt schreitet stetig voran. Dies erschwert die Gewinnung und Erhaltung von Grosskunden bei Zattoo. Entsprechende Massnahmen werden sowohl auf der Produkt- als auch auf der Marketing-Seite getroffen.

• Rückläufiger Werbemarkt: Bei Doodle wirken sich ein leicht geschrumpftes Inventar, geringere Auslastungen und tiefere Tausendkontaktpreise (TKP) negativ auf das Ergebnis aus. Aktuell arbeitet das Management an Strategien, um sowohl das Werbeinventar (neue Produktfeatures) als auch die TKP (besseres Nutzererlebnis und Fokussierung auf höherwertige Werbeformate) zu erhöhen.

Neben den genannten Marktrisiken stellt für die TX Group die Marktverzerrung durch die SRG eine grosse Herausforderung dar. Die SRG breitet sich mit gebührenfinanzierten Newsportalen und -Apps sowie umfangreichen Social-Media-Angeboten im digitalen Raum aus und konkurrenziert direkt die privaten Medienunternehmen in der Schweiz. Die TX Group und der Verband Schweizer Medien wirken im politischen Prozess darauf hin, dass wieder an der Ursprungsidee des Service public festgehalten wird und ein zukunftsfähiges komplementäres System von privaten und öffentlich finanzierten Medien herbeigeführt wird.

In den Bereichen Personal, Finanzen, Legal und Technologie werden die Risiken ebenfalls gemanagt. Um technischen Störungen von IT-Systemen sowie zunehmender Cyberkriminalität entgegenzuwirken, wird laufend in Security-Massnahmen investiert, die sich insbesondere bei Cyberangriffen auszahlen. TX Group ist deshalb mit führenden Anbietern Partnerschaften eingegangen, um den modernsten Schutz einzubauen.

Währungsrisiken

Risiken aus Wechselkursschwankungen können vor allem aus Papiereinkäufen oder Investitionen resultieren. Wechselkursrisiken werden, wo als sinnvoll erachtet, zentral mittels Cash Flow Hedges abgesichert und entsprechend minimiert.

Derzeit stammen Währungsrisiken hauptsächlich aus Einkäufen, die in Fremdwährungen getätigt werden und deren Betriebserträge überwiegend in CHF generiert werden, sowie bei Beteiligungen, die in einer fremden Währung geführt werden. Der Gegenwert der Einkäufe in Fremdwährung belief sich 2023 auf 79.5 Mio. CHF (Vorjahr: 82.2 Mio. CHF). Die Risiken umfassen mehrheitlich Geschäfte in Euro und wurden für die Papiereinkäufe 2024 im Umfang von 30.9 Mio. CHF abgesichert (Absicherung 2022 für die Papiereinkäufe 2023 in Höhe von 32.1 Mio. CHF). Nicht berücksichtigt sind in den obigen Einkäufen in Fremdwährung die Einkäufe in Fremdwährung der ausländischen Goldbach-Group-Gesellschaften, da deren Einkäufe aufgrund der gleichfalls in Euro anfallenden Betriebserträge keinem wesentlichen Währungsrisiko ausgesetzt sind. Auf Absicherungen für das Fremdwährungsrisiko bei Beteiligungen wird verzichtet. Angaben zu den bestehenden Absicherungen für 2023 mit Devisentermingeschäften finden sich in den nachfolgenden Bereichen. Angaben zur Verbuchungssystematik dieser Cash Flow Hedges finden sich in den Bewertungsgrundsätzen.

Die Auswirkungen einer möglichen Veränderung der Fremdwährungskurse um 5 Prozent auf den in der Bilanz enthaltenen Positionen in Euro, serbischen Dinars, US-Dollars und britischen Pfund auf das Ergebnis vor Steuern belaufen sich per Ende 2023 auf –0.1 Mio. CHF (Vorjahr auf –0.0 Mio. CHF).

Zinsrisiken

Das Zinsrisikomanagement erfolgt zentral. Kurzfristige Zinssatzrisiken werden in der Regel nicht abgesichert. Am Bilanzstichtag bestand keine Absicherung für langfristige Zinsrisiken.

Das Risiko aus der Veränderung von Marktzinsen betrifft vor allem die bestehenden kurzfristigen und langfristigen Finanzverbindlichkeiten.

Aus der folgenden Übersicht gehen die Positionen, die Zinsrisiken ausgesetzt sind, und die Auswirkungen einer möglichen Veränderung der Zinssätze auf das Ergebnis vor Steuern hervor:

Kreditrisiken

Bei den Forderungen aus Lieferungen und Leistungen erfolgt eine laufende Überwachung durch standardisierte Prozesse, die sich im Inkassowesen auch auf externe Partner abstützen. Basierend auf einheitlichen Richtlinien werden die notwendigen Wertberichtigungen vorgenommen. Die Gefahr von Klumpenrisiken wird durch die grosse Anzahl und die breite Streuung der Forderungen gegenüber Kunden aus allen Marktsegmenten minimiert. Quantitative Angaben zum Kreditrisiko aus der operativen Tätigkeit finden sich in Anmerkung 2.1 «Nettoumlaufvermögen» zu den Forderungen aus Lieferungen und Leistungen.

Das Kreditrisiko, das aus den flüssigen Mitteln und aus anderen finanziellen Werten resultiert, besteht im Ausfall der Gegenpartei, wobei sich das maximale Risiko auf den Buchwert beläuft. Die flüssigen Mittel sind im Wesentlichen bei drei grossen Schweizer Banken hinterlegt, deren Kreditausfallrisiko basierend auf den aktuellen Kreditratings von Standard & Poor’s als tief eingeschätzt wird. Das Aktivdarlehen gegenüber General Atlantic SC B.V ist mittels Verpfändung der gehaltenen Anteile an SMG Swiss Marketplace Group AG gesichert.

Liquiditätsrisiko

Dem Risiko, nicht über die notwendige Liquidität zur Begleichung der Verbindlichkeiten zu verfügen, wird durch eine laufende Liquiditätsplanung Rechnung getragen. In der Liquiditätsplanung werden sowohl die operative Geschäftstätigkeit als auch die Forderungen und Verbindlichkeiten berücksichtigt.

Die Bewirtschaftung der Liquidität sowie die langfristige Finanzierung sind zwecks Optimierung der Finanzmittel zentralisiert. Damit werden eine kosteneffiziente Kapitalbeschaffung sowie eine auf die Zahlungsverpflichtungen abgestimmte Liquidität sichergestellt.

Die Fälligkeiten der finanziellen Verbindlichkeiten gehen aus der folgenden Übersicht hervor:

Devisentermingeschäfte

Der Marktwert dieser derivativen Finanzinstrumente wird je nach Fälligkeit unter den kurzfristigen oder den langfristigen Finanzforderungen oder -verbindlichkeiten ausgewiesen.

Finanzinstrumente

TX Group wendet zur Bestimmung des Marktwertes von Finanzinstrumenten die folgenden Hierarchie­stufen an:

• Klasse 1: Börsenkurse an aktiven Märkten für identische Vermögenswerte und Verbindlichkeiten.

• Klasse 2: Marktwerte, die auf Basis von beobachtbaren Marktdaten ermittelt werden. Dabei werden entweder notierte Preise auf nicht aktiven Märkten oder nicht notierte Preise berücksichtigt. Zudem können solche Verkehrswerte auch indirekt aus Preisen abgeleitet werden.

• Klasse 3: Marktwerte, die nicht auf Basis von beobachtbaren Marktdaten ermittelt werden.

Die in den kurzfristigen Finanzanlagen gehaltenen Devisentermingeschäfte sind die einzigen Finanzinstrumente, die in der Klasse 2 der Hierarchiestufen der Marktwerte gruppiert werden. Per 31. Dezember betragen diese netto –0.7 Mio. CHF (Vorjahr 0.0 Mio. CHF) und sind demnach unwesentlich, weshalb auf eine weitere Offenlegung verzichtet wird.

In der Klasse 3 der Hierarchiestufen der Marktwerte sind vor allem die Eigenkapitalinstrumente der sonstigen Finanzanlagen sowie allfällige Kaufpreisverpflichtungen erfasst. Investiert wird insbesondere in Beteiligungen in der Aufbauphase (Startups), bei welchen keine beobachtbaren Marktpreise vorliegen. Deshalb wird eine geeignete alternative Bewertungsmethode für die Ermittlung des Fair Values der Beteiligungen angewendet. Dies kann unter anderem der von Dritten bezahlte Preis bei Finanzierungsrunden, eine Ermittlung mittels Barwertmethode (DCF-Ermittlung) oder die Marktpreisermittlung mittels Multiples sein. Inputfaktoren sind zum Beispiel Vertragsdetails zu den Finanzierungsrunden inklusive bezahlten Preises durch Dritte oder Businesspläne, welche die neuesten Einschätzungen betreffend Entwicklungen von Betriebsertrag und Kosten beinhalten. Für die quantitativ bedeutendste sonstige Beteiligung an Joveo Inc., welche per 31. Dezember 2023 mit einem Wert von 9.9 Mio. CHF in der Bilanz erfasst ist, erfolgte die Bewertung auf Basis einer DCF-Bewertung, die im zweiten Halbjahr 2023 stattgefunden hat. Die weiteren sonstigen Beteiligungen (inklusive deren Sensitivität) sind für die TX Group als unwesentlich zu betrachten. Die Überprüfung der Bewertung der sonstigen Beteiligungen wird halbjährlich vorgenommen.

Die Veränderung der sonstigen Beteiligungen im Berichtsjahr ist in nachstehender Tabelle ersichtlich:

Der Klasse 1 der Hierarchiestufen zur Bestimmung des Marktwertes sind alle übrigen zum Fair Value bewerteten Finanzinstrumente zugeordnet. Zwischen den drei Klassen fanden keine Transfers statt.